鼎茂宏升策略 2606亿，中国最大汽车IPO来了

热闹的中国汽车市场，又要开启新一轮资本大战了。

作者 | 云帆

来源 | 投资家（ID：touzijias）

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热闹的中国汽车市场，又要开启新一轮资本大战了。

A股最受关注的造车新势力正赴港IPO。投资家网获悉，近日汽车行业传来劲爆大消息，华为鸿蒙智行“扛把子”、新能源汽车口碑排名第一的市值2606亿元赛力斯已通过港交所上市聆讯，中金公司、中国银河国际为联席保荐人。若顺利，港股会迎来年内最大汽车IPO。

作为中国新能源汽车增长最迅猛车企之一，加入华为鸿蒙智行生态的赛力斯简直赢麻了，规模、盈利、股价三丰收。2024年，赛力斯营收达到1451.76亿元，同比暴增305.04%，净利润59.46亿元，毛利率超过比亚迪达到了惊人的26.21%，跃升全球第4家新能源盈利车企。

2025年上半年，赛力斯表现依旧强势，营收达到624.02亿元，净利润29.41亿元。股价就更夸张了。2016年，赛力斯前身小康登陆A股市值74.7亿元，9年下来，赛力斯的市值是过去约35倍，资本市场追捧的超级大牛股，陪伴赛力斯共同成长股民们，估计都暴富了。

赛力斯能有如今的成就跟创始人张兴海的高瞻远瞩密不可分。这位在中国商海闯荡40年的重庆“传奇”低调大佬，用一颗“永不服输的心”缔造了全球汽车史的奇迹。从电器弹簧干到摩托车减震器，再杀入汽车领域。2003年，张兴海与东风集团合作成立新公司生产东风小康，张兴海意识到新能源汽车是未来后，又在2016年果断创立造车新势力品牌赛力斯。

张兴海极有远见，“合作共赢，才是取胜之道。”2019年，赛力斯与华为展开合作，走对了至关重要的一步棋。在华为智能技术、影响力及鸿蒙智行加持下，赛力斯推出的问界系列车型一骑绝尘，连续多年摘得中国新车质量表现第一名，成为本土中高端汽车的“新名片”。

此次港股IPO，赛力斯想要进一步提升中国新能源在全球中高端汽车市场的占有率，计划覆盖62个国家和地区，并采用自建、合资等方式建设本地化生产能力，让全球深切感受中国汽车的强盛。按着赛力斯在资本市场的热度一旦港股IPO，势必会带来一场激情造富盛宴。

一

各路“神仙妖魔”集聚的港股，要来一位“真神”了。

2025年，投资家网写了很多IPO文章，总结下来，可以分成两类。一类是，过去几年屡次IPO不得志的公司。这些公司有卖奶茶、衣服、面条、咖啡的，它们的普遍特点是，在VC/PE主导的一级市场融资乏力、需要持续烧钱扩大规模，受制于大A严苛的审核条件把港股视作一夜暴富的舞台。另一类是，经营发展陷入瓶颈把IPO当做“救命稻草”顺便请股民接盘。

DeepSeek引爆了资本看多中国资产热情，连接全球的港股成了福地，给了上述两类“梦想家”机会，也让港股呈现出了“消费+科技”的双轮驱动格局。截至2025年9月末，港股IPO募资总额达1829.17亿港元，同比增长229%，超越2024年全年，“遥遥领先”全球市场。

港股现在有多热呢？全球主权类基金、长线资本，携大量外资入场。摩根大通为了加大对港股的投入与服务给亚太投行团队扩招了员工，而在2月份，摩根大通刚完成了年内首轮裁员，砍掉了美国业务的员工。为了更快引入IPO，港交所在制度创新层面推出了一连串措施，直接拉动了大A的情绪，加速了A股与港股联动，使“‌A+H”模式成为港股IPO的新晋主力。

160多家“‌A+H”公司给港股贡献了70%募资额，有50多家A股上市公司排队赴港IPO。这波公司其实衍生出了IPO的第三类，已在大A得到验证，要把经营成果、战绩带到全球，加大各自在全球的市占率。这类公司港股IPO的意义就很大了，对各行各业也会带来利好。

“‌A+H”公司里，赛力斯备受瞩目，它们确实是“真神”。赛力斯用9年时间完成了其在中国汽车市场、新能源汽车行业的“神级”进化。2016年，赛力斯前身A股IPO时，市值只有74.7亿元，张兴海也常被媒体描述成“永不服输却艰辛”的创始人，很多人甚至认为他不会“再次成功”。在那个造车新势力忽然涌现的时代，张兴海与赛力斯被质疑也情有可原。

张兴海是传统出身，他不懂流量，没有“蔚小理”会讲故事，不如贾跃亭能忽悠。但张兴海希望中国制造更好的执著及超乎寻常的前瞻性，让他带领赛力斯实现了“化腐朽为神奇”。

赛力斯推出的问界系列车型始终保持着高增长。其中，问界M5上线当年就创造了新品牌单车交付量破万最快纪录，问界M7是中国30万元级市场最畅销车型，问界M9是中国场50万元级市场的销量之王，赛力斯亦是全球罕见高质量敏捷交付的车企，“上市即上量”。

当然，赛力斯的表现跟鸿蒙智行支持有关，可一切的前提是张兴海“预判了行业预判”。

二

在不少网友眼中，“赛力斯完全依赖华为赋能”。

这种观点不能说，错。与华为首次合作之前，赛力斯在市场的主要成绩是来自昔日“国民神车”东风小康。这使得有一部分网友曾经调侃赛力斯，“就不就是小康吗？”这种观念来自东风小康母公司和赛力斯都是张兴海的创业项目，而张兴海闯荡商业江湖努力拼搏了三次。

张兴海的第一次创业是在1986年，生长在重庆的他，最早干的是洗衣机弹簧。张兴海当时觉得，洗衣机会是千家万户必不可少的制造大件，于是他在自己拿手的配件方向创立凤凰电器弹簧厂。别人是“真生产弹簧”，张兴海是研究弹簧，小小的弹簧让他研究出了新技术“方丝弹簧”。靠着“方丝弹簧”，张兴海带领员工拿下了中国洗衣机弹簧市场90%份额。

换句话说，只要制造洗衣机就离不开张兴海的技术。即便到了科技发达的今天，“方丝弹簧”也是值得称赞的技术，DeepSeek评价张兴海是“奇才”。“方丝弹簧”拥有‌更高的承载能力、‌更精准的减震效果、性能提升显著、性价比更高，还给洗衣机内部腾出了更多空间。

90年代，人们生活水平改善，促进了代步工具摩托车行业的兴起与爆发。彼时，外资品牌如本田、铃木、雅马哈等定价高昂，一台进口摩托相当于普通人几年工资，激发了早期国产替代机遇。重庆、江苏、广东等地出现了300多家摩托车厂，嘉陵、豪爵用“仿制+性价比”策略占据市场，凤凰电器弹簧厂顺时代变化转型改组为重庆渝安创新科技（集团）有限公司。

洗衣机减震“奇才”张兴海发现出行工具市场的潜力，次年成立重庆长安减震器有限公司，涉足摩托车减震器领域，紧接着，张兴海又由摩托车切到少数人了解的汽车领域，他对制造业的风口趋势演变嗅觉敏锐，多次研发“超前”减震技术，是汽车行业最想挖走的人。

当中有一些外资车企找到了张兴海，希望得到了他的减震技术。但张兴海有自己的执著，他想为中国的制造业出一份力。“有时候很多人的一生就差一点运气”张兴海运气挺好。2003年，东风集团找到张兴海，双方达成合作合资成立了东风渝安车辆有限公司，张兴海正式踏入汽车行业，新公司推出了东风小康系列微型面包车，使“奢侈品”汽车逐渐普惠老百姓。

东风小康很快风靡中国，在商用车方向，它们是微型面包车里的王者。张兴海头脑清晰，他初期专注商用车避开了外资参与围猎凶狠的乘用车赛道。该阶段，除了外资本土竞争同样激烈，但因定位重叠、技术同质化、亏损等问题，导致本土车企“水深火热”。2005年左右，奇瑞汽车就曾推出瑞麒、威麟、开瑞等多个子品牌，被指“定位模糊”削弱了竞争优势。

张兴海是2012年转型的乘用车赛道，干到了MPV市场前五名。“错位竞争”让其避开凶狠围猎。他用4年帮小康实现资本化登陆A股。2016年，小康IPO，张兴海就在谋划新局，同年，他创立造车新势力品牌赛力斯，这顿操作整的媒体一脸懵，张兴海又发现新风口了？

三

摩托车火杀入摩托车，汽车热做汽车，新能源汽车风口出现了张兴海的身影。

说实话，张兴海的赛力斯起初“真没什么人看好”。他跟比亚迪创始人王传福有很大区别，虽然张兴海也是技术发烧友，可比亚迪做新能源的核心是电池技术。“蔚小理”的优势是流量，最重要的是，VC/PE的青睐及抓住全球最大消费群体“Z+世代”年轻人对车的新要求。

赛力斯有什么？在乘用车赛道、新能源乘用车赛道，赛力斯都像个“传统新手”。张兴海这边呢？他主要干着两件事“技术储备与资质获取”。2017年，赛力斯收购了特斯拉联合创始人马丁埃伯哈德的技术团队与公司，拿到了全国第8张新能源汽车生产资质，研发了增程技术，悄悄打造“工业4.0标准”的重庆两江智慧工厂，让造车自动化率达到了100%。

自动化率100%就很“超前”了，到了2024年，媒体都为自动化率100%给赛力斯发奖，“2024新汽车·年度最佳工厂”。张兴海进军新能源汽车优先技术储备，打好一切地基，仍是“错位竞争”。避开前线新能源汽车巨头和造车新势力大军的锋芒，用过硬的技术沉淀等待时机。

“机会总是留给有准备的人。”2019年，华为要给通信、人工智能、物联网领域研究多年的技术寻找应用产品与场景。急需一家高度自动化的车企以便对技术赋能应用的快速精准测试。赛力斯恰巧与华为需求不谋而合，双方展开首次合作，华为提供智能座舱、ADS自动驾驶系统等核心技术，提升车辆智能化水平，赛力斯贡献整车研发，生产基础设施，确保高效量产，更关键的是，华为所积累的云端、大数据优势，跟赛力斯的自动化工厂高度匹配。

用通俗的话说，双方再也找不到如此匹配的朋友了。2021年，全球新能源汽车行业迎来大事件，华为冬季旗舰新品发布会上正式发布，赛力斯首款车型为‌问界M5，该车上线就爆了，小康的股价也跟着爆发，张兴海见风口已来，次年底把小康更名为赛力斯，走向逆袭之旅。

更名的赛力斯股价涨疯了。2023年，给公司股价由年初的25元/股，涨到了106元/股，全年累计涨幅达到了324%，到了2024年初，赛力斯市值来到了1400亿元，这个数字已是小康上市首日的快20倍了，搭上华为的顺风车，赛力斯是“平地起高楼”，一览众山小。

表面上，赛力斯“就是完全依赖华为赋能”。但前面提到，张兴海做了很多“预判了行业预判”的事，他是能抓住风口的核心原动力。如果赛力斯自身水平不够，华为断然不会在其身上押宝。2023年底，华为组建了鸿蒙智行生态联盟，合作伙伴多了奇瑞、北汽、江淮、上汽等，可在众多合作伙伴里，赛力斯依然是能抗能打的赛力斯，问界是众界中的“扛把子”。

鸿蒙智行的推出是华为智能技术赋能汽车应用的新调整，重点在“赋能”。赛力斯则收购华为旗下北汽蓝谷新能源公司股权，偏向“合作型独立成长”。但问界品牌名气打了出来，得到资本市场、消费者充分认可。2024年，赛力斯营收达到1451.76亿元，同比暴增305.04%，净利润59.46亿元，毛利率超过比亚迪达到26.21%，跃升全球第4家新能源盈利车企。

2025年，赛力斯保持强势增长，最能说明华为之外技术过硬的点是，赛力斯连续多年摘得中国新车质量表现第一名，华为带来的是智能技术，造车这边还得看赛力斯。华为常务董事、终端BG董事长余承东常说，“安全是最大的豪华。”质量是安全的基础，质量同样是塞力斯的底气。2025年6月，赛力斯完成了“独立”运营的第一步，斩获50亿元投资。奔向港股IPO，即是赛力斯给自身征战全球增加融资筹码，也是它们“自食其力”的新起点。

对于投资者来说，一场超级造富运动即将来临。汽车市场又要兴奋了。